投資邏輯
華工有盼望成為一家先進(jìn)制作平臺(tái)型公司:公司是以激光制作為主的多元化先進(jìn)制作龍頭公司，旗下5家子公司涵蓋激光制作服務(wù)、傳感器、激光防偽、光通信及物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)。 公司依附激光、傳感器及光通信的技巧優(yōu)勢(shì)，打造出智能設(shè)備加工、精密制作加工、激光加工服務(wù)等板塊并持續(xù)向縱橫發(fā)展，有盼望成為先進(jìn)制作的平臺(tái)型公司。
技巧實(shí)力首屈一指:公司背靠五大國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，公司在激光領(lǐng)域擁有閆大鵬、徐進(jìn)林等國(guó)家千人打算;汽車(chē)傳感器領(lǐng)域擁有十文字裕司(日本)等國(guó)家千人打算，在職國(guó)家千人打算共7人，代表了國(guó)內(nèi)激光領(lǐng)域和汽車(chē)電子領(lǐng)域的最高程度。
管理和勉勵(lì)機(jī)制改良:管理和勉勵(lì)機(jī)制的改良有望使得校辦企業(yè)重技巧、輕市場(chǎng)的通病有望得以克服。
激光業(yè)務(wù)和傳感器業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng):隨著我國(guó)制作業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，激光制作逐漸替代原有加工方法，在傳統(tǒng)制作和精密制作中滲透率持續(xù)走高。
智能家居和汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移使得傳感器行業(yè)景氣度高漲。 公司控制激光和傳感器核心技巧，成功突破外資封鎖，并在汽車(chē)主動(dòng)化生產(chǎn)線、再制作
、消費(fèi)電子激光加工、汽車(chē)傳感器等領(lǐng)域取得驕人成績(jī)，我們斷定2014年公司激光和傳感器業(yè)務(wù)均將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
估值和投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3320百萬(wàn)元、4270百萬(wàn)元與5350百萬(wàn)元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)393百萬(wàn)元、585百萬(wàn)元、785百萬(wàn)元。 對(duì)應(yīng)EPS分辨為0.44元、0.656元和0.881元，分辨同比增長(zhǎng)643.07%、48.92%和34.27%，對(duì)應(yīng)2014-2016年P(guān)E分辨為21.14倍，14.19倍、10.57倍。
基于公司2014年業(yè)務(wù)有望大幅反轉(zhuǎn)，同時(shí)考慮到2015-2016年的持續(xù)增長(zhǎng)性，我們暫時(shí)給予公司35倍PE，對(duì)應(yīng)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.4元，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
校辦企業(yè)勉勵(lì)機(jī)制不能貫徹落實(shí)對(duì)生產(chǎn)銷(xiāo)售積極性構(gòu)成負(fù)面影響。
公司多元化對(duì)管理者請(qǐng)求較高，公司管理能力提升與收入規(guī)模快速擴(kuò)大存在不匹配的可能，從而帶來(lái)的負(fù)面影響。 |
