我國超5000萬畝耕地中重度污染擬年投數百億治理 “關于土地污染問題，第二次全國土地調查成果表明，中重度污染耕地大體在5000萬畝左右。 ”在昨日（12月30日）的國新辦發布會上，國土資源部副部長、國務院第二次全國土地調查領導小組辦公室主任王世元拋出了上述數字。 據《每日經濟消息》記者懂得，“鎘大米”、“重金屬蔬菜”等的曝光，也讓土壤污染問題引起廣泛關注。 但是，之前我國官方未有完整我中國土壤污染確實數據頒布。 “土壤污染頻發，是我國環境容量達到臨界點的表現之一。 ”全國政協常委、人口資源環境委員會副主任錢冠林在一次會議上表現，土壤污染具有隱蔽性、長期性和不易修復等特點，要挾國家糧食安全和食物安全。 土壤污染詳細狀態尚未披露/ 關于土壤現狀，我國并沒有一個詳實的數據。 “中國受污染的耕地約有1.5億畝，占18億畝耕地的8.3%。 ”該數據由國家環保部部長周生賢，于2011年10月25日在十一屆全國常委會第二十三次會議的正式報告中披露。 遺憾的是，時至今日，土壤污染的詳細家底也并未公之于眾。 但在今年國務院辦公廳發布的《近期土壤環境掩護和綜合治理工作安排》中，國家提出了土壤污染調查和治理的目標。 其中，重要目標就是摸清污染家底，到2015年，全面摸清我國土壤環境狀態，建立嚴格的耕地和集中式飲用水水源地土壤環境掩護制度，初步遏制土壤污染上升勢頭，確保全國耕地土壤環境質量調查點位達標率不低于80%。 國土資源部此前也曾流露，中國目前正全面會診土壤重金屬污染現狀，繪制土壤重金屬的“人類污染圖”，以摸清中國土壤重金屬污染的實際情況。 必須器重土壤問題/ 迄今為止，環境掩護非常關注水、空氣的污染，在大眾都能對PM2.5點評一二的當下，大多數人對土壤的污染卻知之甚少。 土壤污染的成因重要有三個方面：一是工礦業的“三廢”排放。 廢渣經雨水淋溶污染土壤，廢水經河流污染農田，廢氣（包含汽車尾氣）通過大氣沉降在土壤中累積；二是農業面源污染。 化肥、農藥、地膜的過度應用，造成污染物在土壤中長期殘留。 禽畜飼料中含有銅、鋅、砷等添加劑，長期應用禽畜糞便作為有機肥也可造成土壤污染；三是垃圾圍城、圍村，污染土壤。 錢冠林表現，土壤污染具有隱蔽性、長期性和不易修復等特點，一旦被污染，極為嚴重，要挾國家糧食安全和食物安全。 土壤中的重金屬通過食物鏈進入人體后，具有致癌、致畸、致突變的。 環保部2013年發布的《中國土壤環境掩護政策》顯示，我國土壤污染的總體形勢不容樂觀，部分地區土壤污染嚴重，在重污染企業或工業密集區、工礦開采區及周邊地區、城市和城郊地區已經涌現了土壤重污染區和“高風險區”。 該報告稱，在各類環境要素中，土壤是污染物的最終受體，大批水、氣污染陸續轉化為土壤污染，侵害經濟社會可持續發展的基礎。 然而，由于土壤污染具有隱蔽性、滯后性等特點，其對人類的將是災害性的。 錢冠林還表現，土壤污染防治涉及搬遷工礦企業的職工安置，農民經濟受損和國民群眾健康受損的補償問題等，如不能妥當處理將影響社會和諧穩固。 每年拿幾百億治污試點/ 盡管目前我國的土壤環保工作仍然是以監測和摸清家底為主，但舉動方向已漸漸明朗。 2012年，財政部與農業部還聯合下發了《農產品產地土壤重金屬污染防治實行方案》。 財政部已向農業部撥款8.27億元，由農業部用五年的時間對全國農產品產地的重金屬污染狀態進行調查。 錢冠林建議在大中城市周邊、重污染工礦企業、集中式飲用水水源地周邊等，開展重大修復示范工程。 王世元說，在重工業發達地區要進行修復和治理，也要進一步退耕還林還草，這都需要統一安排。 “我們的大氣和水污染治理已經走了將近40年的過程，但是土壤污染治理與修復幾乎還沒有啟動。 ”2013年12月8日召開的“2013年中國環保上市公司峰會”上，環保部生態司司長莊國泰公開表現，基于這一出發點，一旦土壤修復市場打開后會非常大，遠遠超過大氣和水的治理，將是幾十萬億元的市場規模。 不過，有研究顯示，污染土壤修復治理資金需求宏大，如荷蘭2000~2009年土壤污染修復成本為3.35億歐元/年，其中政府投入為1.6億歐元/年。 根據歐美等發達國家經驗，土壤掩護成本土地可持續管理成本場地修復成本，基礎上是110100的關系。 土壤環境掩護重要的做法無疑是避免污染，有媒體報道稱，全國常委會的立法方案已把《土壤污染防治法》列入一類立法項目。 （每日經濟消息胡健） 中山證券：短期持續看好節能環保板塊 環保板塊上漲2.73%，平均PE為44.7倍。 上周SW環保二級指數上漲2.73%，走勢強于滬深300指數1.86%的跌幅以及中小盤指數的1.16%的漲幅，但相比創業板指數5.91%的上漲幅度處于弱勢。 創業板個股經過前期大幅回調后系統性風險逐步釋放，市場風險偏好上升使得熱門重回新興產業里的成長股上。 截至12月13號，SW環保板塊動態市盈率為44.7倍，估值接近歷史高位，相對于全部14.8倍的PE具有明顯溢價，反響市場對節能環保行業的長期看好。 行業和公司動態： 六部委制定國家生態文明先行示范區試行方案。 北京履行階梯式排污收費政策，斷定四種污染物收費標準。 節能減排助五金行業環保設備轉型升級。 中標5588萬元長沙環保項目 對清源水務增資并新成立水務子公司 投資策略：近日國家發展委聯合財政部、國土資源部、水利部、農業部、國家林業局制定了《國家生態文明先行示范區建設方案》，著力推動綠色循環低碳發展，節儉集約利用資源，加大生態系統和環境掩護力度，我們保持環保行業評級為"強于大市"。 環保工程的項目結算一般集中在第四季度體現，后續將持續關重視點公司項目和訂單進展情況，預計全年事跡超預期的概率依然存在，建議關注中電遠達等個股機會。 短期來看，國家節能補貼標準上調有望提升合同能源管理相干個股事跡程度，建議關注。 另外，外延式擴大將是2014年環保個股超預期的有力保障，建議關注等。 風險提示：政策履行不及預期，資金回收艱苦等風險。 （中山證券） 14只環保概念股價值解析 個股點評： 半年報點評：股權勉勵費用影響凈利潤，下半年銷售有望放量 類別：公司研究機構：第一創業證券有限責任公司研究員：王皓宇日期：2012-08-10 ：公司發布2012年半年度報告：報告期內，實現12，930萬元，較上年同期增長13.42%；實現營業利潤175萬元，較上年同期降落了89.02%；實現凈利潤83.6萬元，較上年同期降落了94.19%。 上半年實現EPS0.01元 首次關注，給予"審慎推薦"評級 預計"十二五"期間我國節能環保產業技巧設備程度明顯提升，資源循環利用和環保產品市場占領率將大幅進步。 預計2012-2014年EPS分辨為0.26元、0.53元、和0.70元，按照最新股價9.55元，對應的PE分辨為37倍、18倍和14倍，首次關注，給予"審慎推薦"評級 2013Q3點評：現收比大幅提升，事跡拐點或已涌現 類別：公司研究機構：民生證券股份有限公司研究員：陳亮，林紅壘日期：2013-10-29 公司發布2013年三季度事跡，2013前三個季度實現營業收入3.39億元，同比減少0.47%，實現凈利潤839.7萬元，同比減少56.95%；對應每股收益0.07元。 2013Q3單季度，實現營業收入1.04億元，同比減少20.94%；實現凈利潤175.6萬元，同比減少65.59%，對應每股收益0.02元。 公司事跡符合我們的預期 現收比大幅提升，事跡拐點或已涌現 公司2013Q3單季度現收比為121%，環比大幅提升49個百分點，同比大幅提升63個百分點。 現收比的大幅提升，表明公司回款情況好轉，隨著公司在火電除塵市場的開辟，公司事跡或將迎來拐點。 受益大氣污染治理政策法規，火電除塵是藍海。 公司在冶理PM2.5方面擁有技巧優勢，未來將充分受益于大氣污染治理相干政策法規。 根據國家"十二五"節能環保產業發展方案，十二五期間節能環保產業產值年均增速15%以上，至2015年總產值達到4.5萬億；根據國家重點區域大氣污染防治"十二五"方案，十二五重點工程新增顆粒物減排能力約148萬噸/年，工業煙粉塵治理項目投資需求約470億元。 近期公共傳媒報道，中央財政安排50億元資金用于京津冀及周邊地區大氣污染治理工作。 2013年公司火電行業除塵器銷售占比持續提升，預計全年銷售占除塵器銷售額的30%以上。 預計十二五期間電廠袋式除塵市場規模在400億元以上，隨著國家新的煙氣排放標準以及除塵電價補貼等相干政策的出臺，必將推動火電及相干行業除塵項目標上馬，公司除塵器銷售有望進入快速增長期。 公司產能達到105萬平方米，利用率較低，增長空間大。 目前公司總產能達到105萬平方米，我們測算公司產能利用率在50%左右。 在國家加壯大氣污染治理的背景下，公司有望迎來產能利用的不斷提升。 按公司市場份額5%測算，根據重點區域大氣污染防治"十二五"方案，僅重點工程這一塊，公司年銷量增長7.5萬平方米，十二五銷售額有望增長23.5億元，是公司2010年銷售額的7.3倍，公司增長空間宏大。 布局節能設備，期待環保產業縱橫向發展取得突破。 公司從2012年開端布局冶金行業節能設備的銷售，有望成為公司新的利潤增長點，未來公司節能設備銷售將逐步向電力等其他領域擴大。 公司致力于環保產業鏈的多元發展，公司將加大脫硫、脫氮、二噁英處理、催化劑再生等新型技巧的研發，在合適的機會進行兼并收購以實現公司的外延式擴大。 風險提示：公司除塵設備銷售不及預期 預計公司13~15年每股收益為0.09元、0.20元、0.28元；對應13~15年PE為382倍、163倍、117倍。 公司在火電除塵領域空間宏大，保持"強烈推薦"的投資評級。 （行情，問診）：絕緣子產能擴大，干凈環保值得期待 類別：公司研究機構：股份有限公司研究員：程鵬日期：2011-11-23 2011-2013年公司營業收入分辨達到17.77億、20.16億、25.13億，實現每股收益分辨為0.288元、0.29元、0.35元，可比公司2011年動態PE在40-45之間，公司估值明顯偏高，目前股價已充分反響增發利好，給予公司"張望"評級，6個月目標價為15.5元。 ：環境監測業務收入穩固增長，事跡基礎符合預期 類別：公司研究機構：湘財證券有限責任公司研究員：仇華日期：2013-08-23 我們對公司的盈利預測進行了調劑，預計公司2013-2015年攤薄后的每股收益為：0.45元、0.54元和0.65元，對應目前股價的PE分辨為：33.7倍、27.9倍和23.2倍。 考慮到公司是儀器儀表行業內技巧研發能力較強的公司，在環境監測、工業過程分析、實驗室分析儀器等細分市場具有優勢地位，并且公司通過并購，不斷完善產業鏈的布局，為未來事跡的長期增長奠定了良好的基礎，我們保持對公司的"增持"評級。 調研報告：訂單充裕，事跡無憂 類別：公司研究機構：股份有限公司研究員：王師日期：2013-11-06 訂單充裕事跡無憂。 公司作為工業污染源煙氣持續監測龍頭企業，伴隨火電廠脫硝設施建造高峰的來臨，訂單大幅增長。 我們預計，公司全年環境監測產品新增訂單或達到5-5.5億。 明年看，脫硝仍是電廠環保的重頭戲，考慮到公司40%市占率，訂單仍將保持高位，同時隨著燃煤鍋爐排放標準的收緊，其他工業行業配套電站或供熱鍋爐等小機組脫硫市場將迎來爆發期，脫硫訂單有望實現高速增長。 毛利率方面，CMES系統銷售由競爭加劇、脫硝大客戶批量采購、進口儀表用量增長導致的毛利率降落，前三季度已經充分反響，未來CEMS系統毛利率將穩固在43%-46%之間。 綜合看，公司今明兩年訂單充裕，毛利率無大憂，明后年事跡復合增長30%左右，斷定性較強。 汞及VOC監測領域積極儲備技巧，接力十二五，布局十三五。 國家環境監測"十二五"方案中，明確提出逐步開展汞和VOC監測試點，我們認為隨著國家對大氣治理政策的加碼，"十三五"期間，燃煤電廠脫汞和石化企業VOC把持將接力脫硫脫硝，成為工業大氣污染源整治的重中之重，從而將再造一個CEMS市場。 公司目前正積極儲備相干技巧，申請國家重大專項，提前備戰未來市場，憑借技巧先發優勢和客戶優勢，有理由看好公司在此領域的遠景。 積極開辟水質和空氣監測市場，橫向并購仍是重要看點。 水質監測，公司主攻氨氮等市場格式尚未成型領域，并通過與國外公司合作和投標中小項目積累技巧和事跡經驗；空氣監測，PM2.5監測儀預計年內獲得環境監測總站認證，明年實現銷售。 同時，公司目前現金充裕，且存在通過橫向收購，實現業務互補，強強聯合的內在需求，后續值得持續關注。 保持評級 我們小幅調劑公司13-15年EPS分辨至0.47、0.64和0.83元，目前估值基礎反響預期增長，保持"謹慎推薦"評級。 風險因素：脫硫脫硝市場規模低于預期；毛利率持續降落 龍頭股份：盈利能力加強值得關注 類別：公司研究機構：股份有限公司研究員：高國日期：2010-03-30 ：公司頒布2009年年報，2009年實現29.72億元，凈利潤0.42億，每股收益0.1元。 點評：公司經營事跡平庸，但值得關注的是公司盈利能力明顯加強，毛利率情況如下：針織品毛利率由2008年的22%上升至30%；家紡產品由2008年的6%上升至21%；服裝服飾由2008年的13%上升至24%，以上三大類產品占公司總營業收入的51%。 公司未來的經營思路轉向品牌紡織的突破，以此進步企業盈利能力，2007、2008年開發的576家終端實現利潤4200萬元，2009年持續投入1789萬元，新開167家銷售終端，28家。 有望在未來二年做出利潤貢獻 未來公司將持續加大對國內市場的開辟，創立品牌企業是公司未來發展的亮點，建議投資者予以關注。 ：特許營運進入爆發期，公司事跡將快速增長 類別：公司研究機構：世紀證券有限責任公司研究員：李云光日期：2013-12-02 特許營運是核心優勢。 憑借被列入2013年度國家重點新產品打算項目標"旋匯耦合濕法脫硫除塵裝置項目"以及在600MW和1000MW等大型燃煤機組煙氣脫硫的成功經驗，公司進入第一批參與脫硫特許營運的試點名單。 2012年特許營運業務占比在70%左右，截止2012年末，公司累計簽訂火電脫硫特許營運合同裝機容量為1276萬千萬，全國市占率在15%左右，處于行業第三名。 投資要點：1、存量脫硫市場日趨飽和，未來行業競爭向特許運營聚焦，公司成功運營大型項目經驗有利于新業務的拓展。 2、燃煤工業脫硝是"十二五"期間煙氣凈化企業爭取的重要領域，公司在脫硝領域具備成熟的經驗和優勢，未來增長空間宏大。 3、多元業務布局提升綜合實力 2013年，公司進入再生水市場以及煤焦油利用項目，逐步搭建環保、節能、資源再利用綜合型業務框架。 新訂單推動業務快速發展 2013年1-11月新簽大單有：武鄉西山發電2*600MW機組脫硫、脫銷及營運項目，新疆圖木舒克熱電2*350MW機組脫硫BOT項目，內蒙古錦聯鋁材EPC脫硫項目，以上項目將保證公司事跡在2013-2015年保持高速增長。 以火電機組年均4800小時應用效率測算，僅公司在手訂單營運收入2015年將達到10億元的規模，在2013年的基礎上增長近1倍。 盈利預測與投資評級：假定公司8億元債券順利發行，且公司已簽訂正式合同項目能按打算進行，預計2013-2015年公司每股收益0.39元、0.55元、0.64元，對應2013年11月22日收盤價25.11元，市盈率分辨為64.11X、45.34X、39.16X，公司估值水略高于行業平均。 考慮公司所處行業脫硝及特許營運項目在2015將保持快速發展，我們給予"增持"投資評級。 風險提示：補貼電價調劑風險、項目進展以及運行效果不達預期 龍源技巧：單季利潤增速明顯 類別：公司研究機構：華創證券有限責任公司研究員：謝天卉日期：2013-10-30 龍源技巧發布2013年三季報，公司1-9月實現6.1億元，同比增長19.48%；歸母凈利潤5250萬元，同比降落35.35%；eps0.18元。 其中三季度營業收入2.21億，同比增長57.56%；歸母凈利潤2576萬元，同比增長195.29%。 1.單季利潤明顯好轉，銷售費用降落。 公司三季度營業收入和歸母凈利潤都大幅增長，其中營業收入比上年同期增長57.6%，歸母凈利潤較上年同期增長195.3%，這重要得益于國家節能減排的政策，使公司凈利潤大幅進步。 此外公司7-9月銷售費用同比降落約9%，公司曾在中報時受消缺費用影響，導致當期銷售費用增長較快，三季度的利潤大幅提升和管理費用降落，必定程度上可以使前三季度利潤降落放緩。 2.低氮翻番，余熱又添新項目 由于確認收入的無燃油電廠項目數量減少和微油進度放慢，1-9月等離子點火和微油點火業務合計實現收入1.53億元，同比降落0.55億元。 3.與團體關聯交易額度進一步進步，全年收入和利潤有保障。 公司同時公告，進步與團體關聯交易額度，其中向國電團體全資或控股電廠銷售等離子體點火設備、微油點火設備、低氮燃燒系統產品、火檢系統產品、低壓省煤器產品以及供給服務（包含但不限于以合同能源管理情勢開展的業務）合同總額不超過國民幣109500萬元，向中國國電團體公司全資或控股電廠銷售電站鍋爐余熱利用和綜合節能項目及供給服務共計不超過30000萬元。 據統計，去年公司與團體關聯交易達7.61億，占營業收入的61.51%，本次公司調高與團體關聯交易額度，闡明團體在節能環保方面的需求進一步加大，同時公司全年收入和利潤也有了必定保障。 4.看好公司在節能環保領域的發展 公司的幾個重點拓展領域：低氮燃燒器、等離子點火產品及余熱利用產品符合國家節能減排的需求。 本年度公司在低氮燃燒技巧中進一步拓寬利用煤種和爐型、公司深化了等離子體點火技巧、微油點火技巧在特別煤種、爐型上的利用研究，完成了一批等離子體點火重點示范項目，為拓寬存量市場打好基礎。 盈利預測預測公司13-15年的eps0.85、1.08和1.25元，對應PE分辨為30倍、23倍和20倍，保持"推薦"評級。 風險提示1.低氮燃燒器和余熱利用項目標訂單和結算的進度低于預期；2.火電裝機增速減緩及行業競爭激烈帶來的毛利率降落等風險。 2013年三季報點評：傳統業務低迷，期待華麗轉型 類別：公司研究機構：股份有限公司研究員：代鵬舉日期：2013-10-31 ：10月29日晚，公司發布2013年三季報：前三季度公司實現營業收入46.17億元，同比降落18.8%；實現營業利潤1.77億元，同比降落33.9%；實現歸屬母公司股東凈利潤1.62億元，同比降落28.9%；實現每股收益0.287元。 傳統尿素行情持續低迷，公司原料天然氣價格上漲，導致凈利潤降落。 前三季度重要產品尿素價格持續低迷，價格同比明顯降落；同時公司重要原料天然氣的價格在去年年底上調，尿素成本上升。 在重要產品價格低迷與成本上升的沖擊下，公司整體綜合毛利率同比降落了1.97個百分點。 主營業務營收降落的同時伴隨盈利能力降落，導致報告期內公司凈利潤明顯降落。 長期成長邏輯日趨明朗，轉型新業務車用尿素與LNG業務將使事跡與估值獲得提升。 公司是車用尿素產品國家標準的起草單位，獲得車用尿素產品兩項國家創造專利授權。 9月23日國家發改委發布油品升級的時間表，車用尿素的消費放量愈來愈近。 LNG業務按打算推動，預計將在2015年貢獻事跡 公司傳統業務較為低迷，但公司正穩步推動向干凈產品與能源供給商的華麗轉型，未來事跡與估值都將獲得提升。 給予公司"買入"評級 公司傳統業務處于底部，在大股東支撐下，轉型新業務將打造全新的業務及盈利模式，遠景廣闊。 預計公司2013-2015年每股收益0.38、0.42和0.93元，給予公司"買入"評級。 風險提示：尿素價格持續下跌；新業務低于預期。 燃控科技：業務轉型，事跡爆發尚需等候 類別：公司研究機構：股份有限公司研究員：謝軍日期：2013-10-29 公司第三季度實現收入1.7億元，同比增長64.29%；歸屬母公司凈利潤1547萬元，同比降落46.48%。 前三季度累計實現收入4.08億元，同比增長43.25%，累計歸屬母公司凈利潤4026萬元，同比降落40.37%。 EPS0.17元，同比降落40% 工程收入增長使公司綜合毛利降落以及期間費用增長致使利潤下滑 公司主營業務拓展到煙氣治理、鍋爐節能和天然氣散布式發電，同時公司電力工程收入快速增長，故毛利率同比降落10個點到29.6%。 前三季度，公司管理費用4835萬元，同比增長85%。 同時由于募集資金陸續投放，利息增長940萬元 垃圾發電項目進入在建期，資金需求不斷增大 公司在建工程3億元，同比年初增長180%，重要由于諸城寶源新能源發電項目并表以及募投項目建設持續投入所致。 在建項目標增長，使得公司前三季度經營運動現金流-1.6億元，同比增長882%，公司將面臨較大資金壓力。 公司在建項目投產將在14年釋放，事跡釋放期在15年 預計公司13-15年EPS0.23元，0.27元和0.56元，對應動態PE分辨為58、48和24倍，由于目前市場對大氣治理關注較高，但從公司事跡釋放以及估值程度比較，我們保持"持有"評級。 募投項目低預期；競爭激烈毛利率下滑風險； 新綸科技：擬設立子公司常州新綸，進入新型材料領域 類別：公司研究機構：申銀萬國證券股份有限公司研究員：曾郁文日期：2013-12-03 ：公司公告，擬設立全資子公司新綸科技（常州）有限公司，注冊資本5000萬元，擬定經營領域為：新型材料及其衍生產品的研發、生產與銷售，研發先進高分子材料、高性能復合材料、前沿新材料及其制品；自營和代理國家容許的各類產品及技巧的進出口業務；研發、生產：功效性薄膜、改性塑料、碳類材料及其它材料制品；銷售本公司自產產品。 進入新型材料領域，為原有消費類電子領域客戶豐富產品線。 按公告，子公司常州新綸將為公司開辟功效材料產業領域，對豐富原有耗費品產品線，打破國外壟斷、實現進口替代，進步核心競爭力具有重要的戰略意義。 我們預計，未來常州新綸的業務將重要為原有消費類電子領域客戶服務。 有別于大眾的認識：1）干凈室市場千億，是制作業必備的研發和生產環境：市場可能對干凈室缺乏認識，干凈室是制作業的必備生產研發環境，廣泛利用于電子、醫藥、食品、化工、精密儀器等研發及制作過程。 通過測算干凈室整體市場（耗品、工程、清洗）約1000億元規模。 2）新綸是干凈室行業龍頭，占領率不到2%：公司供給的是干凈室內的一站式服務，是國內唯一在華東、華南、華北擁有三大生產基地、貼近客戶布局生產及銷售網絡，唯一在全國具有連鎖超凈清洗服務中心的企業。 目前公司近70%的業務貢獻來自有客戶粘性的耗費品和清洗服務（每年需多次調換或清洗），凈化工程業務驅動耗費品和清洗業務增長，實現協同效應。 3）除TMT外，未來醫藥及食品領域帶來新增長點：受益于新版P醫藥行業更新和食品安全，醫藥和食品領域預計分辨帶來300億和200億市場空間；目前公司在醫藥領域的客戶拓展順利。 保持"買入"評級 由于公司常州子公司具體業務公司尚未披露，我們暫不考慮其盈利貢獻。 考慮到未來公司將采用內生式增長和外延式收購并存的模式實現擴大，我們保持對公司的盈利預測，預計2013-2015年實現EPS0.52/0.68/0.85元，分辨對應PE為32/25/20倍。 保持"買入"評級 蒙發利點評：加速開發空氣凈化系列產品，在大健康領域多點開花 類別：公司研究機構：東興證券股份有限公司研究員：李常日期：2013-10-23 2013年10月18日，廈門蒙發利科技（團體）股份有限公司與廣州呼吸疾病研究所為施展各自優勢，增進雙方在"大健康"領域共同發展，簽訂了《產學研戰略合作協議》。 同日，公司全資子公司廈門蒙發利健康科技有限公司與廣州呼研所醫藥科技有限公司、廣東省南山醫學發展基金會和自然人柳楨鋒，將在空氣凈化相干產品（包含民用和醫用）的研發、產業化等領域開展合作，各方擬共同出資2，000萬元設立廣州蒙發利空氣凈化科技有限公司。 1.公司在空氣凈化器領域已經有所積累根據消息報道，空氣凈化器在美國家庭的普及率為30%左右，在加拿大、英國、意大利、日本、韓國等國家的空氣凈化器普及率為15%左右，中國的家庭擁有率還不到1%，而當前中國的空氣質量狀態也引起了大家極大的關注。 根據公司的2012年年報，公司完成了空氣凈化器、空氣清新機、空氣加濕器等新項目地設計、開發及量產出貨，當年實現9，114萬元。 2、廣州空氣凈化子公司各股東的資源互補優勢明顯蒙發利科技公司持股比例為67%，是最大的股東，擁有壯大的制作能力、客戶資源、品牌資源。 廣州呼研所是國內成立最早的呼吸疾病研究所，在呼吸疾病臨床診治和科研方面具備雄厚的實力，可為空氣凈化系列產品的臨床試用、技巧研發和改良、產品測評等方面供給專業支撐和領導。 廣州呼研所醫藥公司是廣州呼吸疾病研究所的產學研平臺公司，董事長為鐘南山院士，將以呼吸系統疾病的防治及院感把持領域的空氣凈化系列產品為研發切入點，而且批準將其持有的注冊號為9908545的注冊商標（商標名稱為"呼研所"）無償無窮期授權給廣州空氣凈化公司應用。 自然人柳楨鋒歷任上海羅氏制藥有限公司、北京諾華制藥有限公司大區經理、區域總監，現任康聯藥業有限公司全國銷售總監，擁有豐富的醫藥行業從業經歷。 因此，廣州空氣凈化子公司擁有從研發、制作、品牌、銷售等完整的資源鏈條，為未來的發展打下了堅實的基礎。 3、在大健康領域多點開花，持續推動要約收購馬來西亞OWA公司在上市之初重要生產小型按摩器具、按摩椅，公司從按摩保健領域積極向大健康領域拓展。 公司在13年5月29日完成了工商變更登記手續，經營領域新增了一類醫療器械、康復理療器具、健身器材、美容器具。 公司的產品線從按摩器具類向減肥塑身類、空氣凈化類產品拓展，產品線的不斷外延也體現了公司壯大的產品研發實力。 公司也盼望通過產品線的擴充豐富門店的銷售品類，提升單店銷售，加強對消費者的黏著度。 公司的按摩器具出口金額盤踞行業出口份額的20%以上，位居行業第一。 公司正在持續推動對馬來西亞OGAWA的要約收購 公司與OGAWA團體有著近十年友愛合作的基礎，公司一直是OGAWA團體的核心供給商。 若本次要約收購成功，雙方將互為一體、優勢互補，從而使公司從一家研發、制作型企業，逐步轉型成為一家擁有品牌、渠道、研發、制作、售后服務能力的健康行業全產業鏈公司。 同時在公司的強力支撐下，OGAWA品牌在東南亞乃至全部亞洲的市場份額將進一步提升。 而且將優化公司的整體經營結構，公司自有品牌營業額將得到大幅進步，對未來公司財務狀態和經營成果將產生積極的貢獻。 結論：公司位于行業出口龍頭地位，目前正積極推動國內市場的建設，同時積極延伸產品線，進軍大健康領域，我們對公司發展持樂觀態度。 預計公司2013年、2014年eps為0.45元、0.56元，對應PE為51倍、41倍。 威孚高科：周期與成長共振，迎接戴維斯雙擊時刻 類別：公司研究機構：股份有限公司研究員：姚宏光，丁云波日期：2013-12-06 重卡等下業需求持續復蘇，明年增長依然斷定。 重卡行業自今年二季度以來，持續高增長，但市場對此一直存有疑問，解讀或偏向于國四政策擾動導致的國三產品需求提前釋放，或認為當前經濟處于轉型階段，投資拉動的經濟增長已經不可持續，對應的就是重卡行業沒有成長空間。 但我們一直強調，無論是從海外對照研究還是行業自身邏輯推演，抑或是實證調研成果，均表明今年重卡行業的復蘇重要是過去兩年經濟總量增長對存量運力消化后的成果，是行業內生性增長的表現。 最新的11月份行業銷售數據（6.3萬輛，同比增長28.6%）再次強化了我們對于重卡行業的觀點：13年是行業向上周期的起始年，未來兩年有望保持至少10%左右的復合增速。 此行業需求環境，為處于產業鏈優勢地位的威孚創造了良好的事跡增長基礎。 國四排放法規逐漸嚴格履行，推動公司進入新一輪明顯超出行業的成長周期。 盡管政府當前并未明確給出國四統一嚴格履行的時間點，但公開的信息表明，全國已有多個城市根據實際情況履行國四法規，在政府理清國四油品定價問題的背景下（注：詳見9月16日國家發改委《關于油品德量升級價格政策有關意見的通知》），可以預感的是，未來將會有更多的城市陸續履行國四法規，最晚至14年底全國完成車用重型柴油機國四法規的切換。 因此，斷定的結論是，國四階段高達300億元的共軌與后處理系統市場空間已逐漸打開。 不可逆的技巧、產業鏈平臺優勢將逐漸浮現，競爭環境優化，且外延式擴大潛力宏大。 進入國四階段，由于系統集成的復雜度、準確性請求大幅提升，以RBCD為核心的各業務板塊有望充分利用團體技巧、產業鏈平臺協同優勢，最大程度地占領各自細分市場，競爭環境較之國三階段將更為優化。 同時，公司目前財務狀態良好，加之自身已經形成了必定的系統集成能力，從自身歷史成長軌跡和海外零部件巨頭擴大路徑來看，我們認為，公司是內資零部件企業中最有潛力通過外延式擴大成為巨頭地位者。 盈利預測與投資建議：預計13~15年EPS分辨為1.20元、1.56元、2.34元，對應PE分辨為23.0倍、17.7倍、11.8倍，在周期因素保證短期事跡增長，成長因素逐漸兌現保證長期事跡增長的背景下，我們認為公司股價即將迎來戴維斯雙擊時刻。 保持"買入"評級 風險提示：商用車行業復蘇趨勢不達預期；國四排放法規實行時點不達預期。 海越股份：京5標準有望再次升級，利好異辛烷推廣 類別：公司研究機構：東方證券股份有限公司研究員：趙辰，王晶日期：2013-11-18 目前作為我國國五汽油升級基準的京五汽油標準，有望在2016年再次升級。 其重要升級方向為進一步把持烯烴含量和苯含量。 其根本原因在于我國的所謂國五汽油標準相比歐美同類標準，只是片面強調了硫含量的達標，但對烯烴和苯含量的請求則明顯偏低，兩者相加為60，遠高于與歐美20的標準。 而對于空氣污染來講，苯和烯烴恰恰是不可疏忽的重要源頭。 如果聯合廣東省的粵5標準，油品不做降標處理，一直保持97、95、93的標準，未來我國油品升級領域有望進一步超過現有標準。 我們斷定在油品等級不將標和烯烴+苯含量降低的兩個標準都實現的情況下，異辛烷的利用將有望涌現真正意義上的爆發性增長，利好行業龍頭。 我們預計公司2013-2015年每股收益分辨為0.27、1.15、1.53元，參照行業平均估值程度，保持目標價20元及買入評級。 |
