投資要點公司未來長期發(fā)展方向和空間可對標美國的精密機件公司(代碼PCP.N]，公司市值369億美金。 PCP是美國高溫合金復雜金屬零部件和產品制作商，也為航空航天，化學加工，石油和天然氣的冶煉以及污染的防治等行業(yè)供給所需的鎳鈷等高溫合金。 主營傳統特鋼和高溫合金兩塊業(yè)務，是國內最大的高溫合金供給商，高溫合金重要利用于航空航天高端兵器等軍工領域。 2013年傳統特鋼和高溫合金類銷售收入分辨為43.5億(86.7%)和6.7億元(13.3%)，高溫合金13.3%的占比收入貢獻了公司接近一半的毛利。 公司高溫合金現有產量持續(xù)爬坡，2013年高溫合金產量3000噸，2014年公司高溫合金預計能接近滿產5000噸。 強烈看好軍工行業(yè)未來，公司百億級技改產量擴大持續(xù)推動。 公司百億技改工程二期擴產項目持續(xù)推動，高溫合金和高強鋼的產能都將再擴1倍到各1萬噸的產能，項目將于2015年底投產。 高強鋼是國內戰(zhàn)斗機起落架唯一供給商，二期技改也將是公司未來盈利的重要增長點。 公司三費占比過高，改良空間大 公司三費占比12%，公司對內正積極深化，解決財務、管理費用居高不下等長期遏制公司盈利能力的因素。 預測公司2014-2016年的EPS分辨為0.08、0.14、0.24元，公司的盈利增長重要起源于高溫合金和高強鋼的持續(xù)放量，公司作為軍工和核電基礎原材料的龍頭供給商，給予“增持”的投資評級。 風險提示:公司費用持續(xù)居高不下，遏制公司盈利釋放 |
