暫時(shí)把歐元區(qū)危機(jī)和大宗商品價(jià)格下跌這兩件事放一放，考慮一下人口條件對(duì)于投資的作用吧。僅五年之內(nèi)，中國(guó)的勞動(dòng)力就將開(kāi)始萎縮。德意志銀行(Deutsche Bank)數(shù)據(jù)顯示，到2030年，日本人口的中位年齡將是51歲，中國(guó)人口的中位年齡將是43歲。到2050年，亞洲大多數(shù)國(guó)家的65歲以上人群在總?cè)丝谥兴急戎貙⒃黾右槐兑陨稀喼薜娜丝诩t利已快要耗盡，這一點(diǎn)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
日本經(jīng)濟(jì)過(guò)去60年來(lái)增長(zhǎng)陷入停滯，這與該國(guó)勞動(dòng)人口不斷縮減直接相關(guān)。這并不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)將隨其勞動(dòng)人口縮減而停止增長(zhǎng)，但勞動(dòng)人口縮減確實(shí)會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)力成本進(jìn)一步提高。盡管富士康（Foxconn，蘋(píng)果的供應(yīng)商）已經(jīng)開(kāi)始將工廠轉(zhuǎn)移到成本較低的中國(guó)內(nèi)陸地區(qū)，但該公司今年的工資水平還是增加了四分之一有余。遷出中國(guó)則意味著供應(yīng)鏈方面受到限制，這帶來(lái)的壞處將超過(guò)節(jié)省勞動(dòng)力成本到來(lái)的好處。廉價(jià)的技術(shù)和豐厚的利潤(rùn)率也將成為一紙空談。
資產(chǎn)配置也將受到影響。理論上，較年長(zhǎng)的投資者更傾向于投資債券，而不是像股票這樣風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉錚和馬克?施皮格爾(Mark Spiegel)估計(jì)，隨著老年人投資者紛紛拋出股票換取資金貼補(bǔ)退休生活，股價(jià)將下跌。這對(duì)一片慘淡的亞洲股市而言不是個(gè)好消息。目前上證綜指(Shanghai Composite)的市盈率為12倍，比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)低五分之一。
不過(guò)，人口老齡化也不全是壞事。在日本，退休老人將來(lái)之不易的積蓄花在跟團(tuán)游、方便食品和醫(yī)療等項(xiàng)目上，支撐起該國(guó)消費(fèi)的正是這群人。得益于此，在東京股票價(jià)格指數(shù)(Topix)遲滯不前之際，連鎖便利店羅森(Lawson)的股價(jià)今年卻累計(jì)攀升四分之一。瑞信(Credit Suisse)數(shù)據(jù)顯示，來(lái)自退休老人的需求也提振了日本服務(wù)業(yè)的就業(yè)情況。還有“渡邊太太”（Mrs Watanabe，指日本一心尋求更高投資回報(bào)的家庭主婦——譯者注）做不到的事嗎？ |
