UnofficialreadingsonChina’sindustrialactivityreleasedonThursdayaddtoasensethattheunderlyingeconomicvibrancyoftheworld’ssecondlargesteconomymayhavecontinueditsebbingtrendintoOctober.周四發布的非官方中國工業運動數據更加讓人感到，這個全球第二大經濟體的潛在經濟活力進入10月后仍延續疲弱趨勢。 ThismaysurprisethosewhoboughtintothenotionthatindustrialoutputreboundedstronglyinSeptember，risingto8percentyearonyear，upfrom6.9percentinAugust.Infact，though，thatSeptember“rebound”waslargelytheresultofabigstatisticalbaseeffect，accordingtoChinaConfidentialresearch.這可能讓那些認為工業產值已在9月份強勁反彈的人感到意外——9月工業增長值同比增長8%，高于8月份的6.9%。 然而，英國《金融時報》旗下的《中國投資參考》(ChinaConfidential)研究創造，9月份的“反彈”在很大程度上是較為明顯的統計基數效應造成的。 Similarly，theannouncementonThursdayofapickupinHSBC/Markit’smanufacturingPurchasingManager’sIndex(PMI)to50.4inOctobersofar–upfrom50.2inSeptember–ismisleading.Infact，readingsonmanufacturingoutputandneworders–thekeymeasuresofindustrialvibrancy–revealedmarkedlyweakertrends.同樣，匯豐(HSBC)/Markit周四發布的PMI也可能讓人產生曲解，數據顯示，10月迄今中國制作業采購經理指數(PMI)升至50.4，9月報50.2。 實際上，制作業產值和新訂單兩項指數（衡量工業活力的要害指標）顯示出明顯走弱的趨勢。 AresearchnotebyCapitalEconomicsshowsthattheheadlinePMIreadingwasboostedbyarecoveryintheindexcomponentthatmeasuresemployment，whiletheoutputandnewordercomponentsoftheindexbothfell(seechart).凱投宏觀(CapitalEconomics)的一份研究報告顯示，整體PMI指數受到就業分項指數復蘇的提振，而制作業產值和新訂單兩個分項指數都涌現了降落。 “Therestofthebreakdown(asidefromtheemploymentreading)suggeststhatdemandhascontinuedtosoften，”theCapitalEconomicsnotesaid.凱投宏觀在報告中指出：“其他分項指數（除了就業指數）表明，需求持續低迷。 ”ThechartshowstheinfluencethattheemploymentreadingofthePMIindexhadontheoverallindexreading(blackline)，whereasintermsofthemorenarrowmeasureofindustrialoutputandneworders，thetrendremaineddownward.下圖顯示出就業分項指數對整體PMI指數的影響（黑線），然而更為狹義的衡量指標——工業產值和新訂單指數——依然處于下行趨勢。 |
