一周回想
制作業(yè)景氣上行趨勢(shì)接近終點(diǎn) 9月中采PMI由8月51.0微幅提升至51.1 而根據(jù)我們的估算，季調(diào)后9月數(shù)值較8月降落了0.5個(gè)百分點(diǎn)，過(guò)去4個(gè)月中采PMI持續(xù)上行態(tài)勢(shì)就此終止。 季調(diào)后，各分項(xiàng)指數(shù)大多小幅低于上月，顯示制作業(yè)景氣上行趨勢(shì)接近終點(diǎn)。 此外，匯豐PMI的9月終值相對(duì)初值明顯下調(diào)，也預(yù)示未來(lái)制作業(yè)景氣度可能會(huì)轉(zhuǎn)而降落。 考慮到PMI所顯示的生產(chǎn)狀態(tài)仍然較好，9月宏觀數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)仍然不錯(cuò)。 但PMI反響的制作業(yè)景氣度改良已涌現(xiàn)削弱跡象，從側(cè)面支撐了我們對(duì)國(guó)內(nèi)刺激政策持續(xù)性的擔(dān)心，為此我們謹(jǐn)慎看待今年4季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性。
城投債發(fā)行規(guī)模回升，但遠(yuǎn)景仍不明朗 城投債發(fā)行規(guī)模在9月擴(kuò)大，單月發(fā)行量由8月539億元升至781億元，我們估算的季調(diào)后城投發(fā)行量也較前月明顯提升。 鑒于本月城投放量將會(huì)分擔(dān)表內(nèi)信貸的部分壓力，對(duì)基建構(gòu)成支撐，因此我們對(duì)其做偏正面評(píng)價(jià)。 不過(guò)考慮到9月城投放量重要集中在上旬和中旬，下旬的放量削弱可能是下階段城投放量動(dòng)力不足的一個(gè)信號(hào);同時(shí)，9月城投企業(yè)債環(huán)比增幅沒(méi)有去年下半年那般明顯，高層對(duì)處所政府債務(wù)問(wèn)題態(tài)度也尚不明朗。 因此我們認(rèn)為城投未來(lái)走向仍不斷定，放量持續(xù)性有待視察。
9月百城房?jī)r(jià)漲幅較前月擴(kuò)大 中國(guó)指數(shù)研究院10月1日發(fā)布的報(bào)告顯示，9月新建住宅價(jià)格環(huán)比上漲城市數(shù)由上月71個(gè)增至79個(gè);100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格環(huán)比上漲1.07%，漲幅較8月擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)。 一線城市中，北京房?jī)r(jià)漲幅居首，環(huán)比上漲3.75%;深圳漲幅居次;廣州和上海漲幅介于1%至1.5%之間。 近期地產(chǎn)調(diào)控政策的軟化令房地產(chǎn)市場(chǎng)中市場(chǎng)化因素更偏主導(dǎo)，9月旺季涌現(xiàn)的樓市升溫令房?jī)r(jià)漲幅提升在預(yù)期之中。 我們認(rèn)為房地產(chǎn)需求的回暖有望提升地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的投資熱情，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 但若房?jī)r(jià)漲幅在未來(lái)明顯拉大，需警惕隨之而來(lái)的地產(chǎn)政策收緊壓力。
我們對(duì)本周經(jīng)濟(jì)信息做中性解讀 盡管9月城投債發(fā)行規(guī)模的回升將為基建投資供給支撐，但未來(lái)走勢(shì)仍然不斷定。 而百城房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)漲幅較前月進(jìn)一步擴(kuò)大，雖顯示出9月樓市回暖，并可能會(huì)推高房地產(chǎn)投資熱情，但也需警惕房?jī)r(jià)未來(lái)持續(xù)上漲帶來(lái)的地產(chǎn)政策收緊壓力。 目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推力來(lái)自于政策，政策推動(dòng)的持續(xù)性是四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要害。 而9月制作業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示制作業(yè)景氣上行趨勢(shì)接近終點(diǎn)，已經(jīng)浮現(xiàn)出了一些政策推動(dòng)削弱的跡象，令我們謹(jǐn)慎看待今年4季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性。 |
