股市有望旭日東升景順長城近期發(fā)布了一季度投資策略，他們認(rèn)為低利率是長期趨勢(shì)，股市有望旭日東升。 海外復(fù)蘇：持續(xù)分化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，信心指數(shù)創(chuàng)八年新高；GDP在短期可能遭遇拖累，15年年中升息更加斷定；歐洲3季度經(jīng)濟(jì)增速回升，但壓力仍在，第二輪TLTRO規(guī)模低于預(yù)期，歐央行推出QE壓力增長；希臘總統(tǒng)大選意外提前，風(fēng)險(xiǎn)升溫，油價(jià)驟降背景下，俄央行接連加息難抵盧布貶值趨勢(shì)。 經(jīng)濟(jì)低迷，零利率或是長期趨勢(shì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)既定：外需尚安穩(wěn)，4季度仍有隱憂；地產(chǎn)銷售依然低迷，放開限購效果已淡；通脹保持低位穩(wěn)固。 我們預(yù)測(cè)2015年GDP增長目標(biāo)將下調(diào)至7.1% 貨幣政策寬松格式望延續(xù)，正回購利率有望隨時(shí)下調(diào)，以領(lǐng)導(dǎo)社會(huì)融資成本下行。 海外歐央行再度降息并啟動(dòng)QE，國內(nèi)為應(yīng)對(duì)地產(chǎn)泡沫幻滅及其帶來的信用壓縮風(fēng)險(xiǎn)，中國央行降息和QE的空間宏大。 A股市場(chǎng)一季度投資策略流動(dòng)性寬松格式延續(xù) 預(yù)計(jì)整體利率程度在1季度整體保持較低程度，11月22日央行發(fā)布降息，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，通縮才是頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策偏松不會(huì)變。 12年-14年中經(jīng)濟(jì)不溫不火，盈利沒有趨勢(shì)變更，股市陷于存量資金博弈行情，甚至于14年上半年擔(dān)心經(jīng)濟(jì)最終先破后立。 14年7月后這種格式有所轉(zhuǎn)變，投資者更關(guān)注、創(chuàng)新帶來的盈利改良預(yù)期，GDP短期波動(dòng)已經(jīng)不是關(guān)注焦點(diǎn)，利率下行背景下增量資金入市。 上證綜指與10年期國債收益率盈利：趨穩(wěn)，局部改良的狀態(tài)仍將延續(xù)。 2015年利率持續(xù)下行背景下，預(yù)計(jì)盈利趨穩(wěn)，局部改良的狀態(tài)仍將延續(xù)。 營收增速仍伴隨工業(yè)增長值同比增速小幅向下，毛利率和費(fèi)用率改良，毛利率受益于成本端的疲弱，費(fèi)用率則受益于利率下行趨勢(shì)下財(cái)務(wù)費(fèi)用降落，預(yù)計(jì)全年全部A股、金融凈利潤同比為9%、6%。 結(jié)構(gòu)方面，和創(chuàng)新相干的局部細(xì)分亮點(diǎn)可能在15年持續(xù)發(fā)酵或初現(xiàn)端倪。 從節(jié)奏上來看，A股過去歷史上每次行情的啟動(dòng)通常是利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好、盈利依次觸底變更，目前來看，明年利率向下、風(fēng)險(xiǎn)偏好向上的趨勢(shì)相對(duì)較為明朗，整體盈利我們則預(yù)計(jì)在明年下半年有望回升。 歷史規(guī)律顯示，市場(chǎng)3-5月易生波折 歷史表現(xiàn)看，2010年以來，上證綜指在每年的3-5月都面臨必定波折。 這一方面是由于一季度春季攻勢(shì)漲幅過多，市場(chǎng)獲利盤有拋售訴求。 另一方面，3月是入春的季節(jié)，通常3-5月開工旺季數(shù)據(jù)成為基礎(chǔ)面走勢(shì)驗(yàn)證的要害。 諸多因素疊加，決定了3-5月市場(chǎng)易生波折 我國GDP和盈利脫節(jié)預(yù)期深化，把握工業(yè)4.0浪潮，走雙輪驅(qū)動(dòng)之路。 當(dāng)前我國制作業(yè)同樣面臨山寨化嚴(yán)重而自主性不足、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)放緩而新興產(chǎn)業(yè)亟待崛起的困境。 面對(duì)工業(yè)4.0浪潮，我國需要實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)：一方面持續(xù)升級(jí)以信息化帶動(dòng)的工業(yè)3.0時(shí)代，實(shí)現(xiàn)設(shè)備制作業(yè)的國產(chǎn)化、主動(dòng)化；另一方面，也加快物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的發(fā)展，緊跟物聯(lián)網(wǎng)+制作業(yè)新模式的步伐。 根據(jù)工信部相干領(lǐng)導(dǎo)流露，“中國制作業(yè)2025”十年方案將在15年發(fā)布，未來設(shè)備制作升級(jí)將在頂層設(shè)計(jì)層面迎來宏大紅利。 增量資金入市，行情有望持續(xù) 7月以來，在利率下行、提速、滬港通、央行定向?qū)捤傻榷嘀匾蛩仳?qū)動(dòng)下，增量資金加速流入股市：證券交易結(jié)算余額、QFIIRQFII規(guī)模、股票融資余額均增長。 未來資金流入股市趨勢(shì)仍將持續(xù)：國內(nèi)股票占家庭資產(chǎn)比例僅為2%，是美國的十分之一。 目前居民儲(chǔ)蓄47萬億，理財(cái)和信托總規(guī)模大25萬億，A股自由流通市值只有12.3萬億，在利率下行、樓市萎縮的背景下，居民財(cái)富有望持續(xù)流入股市。 我國利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好、盈利依次變更投資主線1：利刃出擊。 投資順應(yīng)創(chuàng)新、大勢(shì)，積極進(jìn)攻，用好三把利刃：①刀-國企。 6家央企啟動(dòng)“四項(xiàng)”試點(diǎn)、25省市頒布國資方案，國企進(jìn)入本質(zhì)階段，從團(tuán)體資產(chǎn)注入、股權(quán)勉勵(lì)、殼價(jià)值三條路線掘金。 ②創(chuàng)新劍-先進(jìn)制作 實(shí)現(xiàn)中國夢(mèng)，制作業(yè)必須升級(jí)、走出去，借鑒日、德經(jīng)驗(yàn)，制作升級(jí)需走國產(chǎn)化、主動(dòng)化之路，高鐵、(300024，股吧)、軍工、油氣設(shè)備“四小龍”將加速騰飛。 ③牛市矛-券商類，事跡優(yōu)、彈性高 此外，以高股息率股、健康服務(wù)做護(hù)體盾 15年投資——利刃出擊投資主線2：滬港通開頭，MSCI緊跟；移動(dòng)端互聯(lián)網(wǎng)，你未唱罷我登場(chǎng)。 ①滬港通開通，資本項(xiàng)下自由進(jìn)出方便性更強(qiáng)，MSCI有望將A股逐步納入到EM指數(shù)當(dāng)中。 具有國際化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌龍頭有望享受估值溢價(jià)；②盤算機(jī)去周期化揭開成長新篇章，互聯(lián)網(wǎng)2C化將成穿越周期的重要方向之一，重點(diǎn)關(guān)注在醫(yī)療、食品安全、金融服務(wù)領(lǐng)域相干業(yè)務(wù)進(jìn)展。 高估值下板塊系統(tǒng)性機(jī)會(huì)缺失，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 信息化作為未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要助力，行業(yè)中仍然會(huì)涌現(xiàn)大批具備投資價(jià)值的企業(yè)。 投資主線3：房地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈，波段性機(jī)會(huì) 受益于貨幣寬松及行業(yè)復(fù)蘇，房地產(chǎn)在政策寬松的環(huán)境下，逐步去庫存，有望進(jìn)入下一個(gè)行業(yè)復(fù)蘇期，并帶動(dòng)高低游產(chǎn)業(yè)的回暖。 （責(zé)任編輯：HN025） |
