板塊周五飆漲，
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等多只個股聯袂漲停。 消息面上，據總部設在德國的國際機器人聯合會報告，中國事全球發展最快的工業機器人市場。 從2005年到2012年，中國內地機器人銷售量平均每年增長25%，2012年已達到2.7萬個。 該聯合會預測中國工業機器人的市場需求會在2014年開端爆發，到2016年中國將成為最大的市場。 研究報告認為，國內機器人企業處于發展的起步階段，規模相對較小。 新松機器人2012年銷售超過1200臺(包含AGV等)，其他較大的公司東莞啟帆、安徽埃夫特、廣州數控、南京埃斯頓、上海沃迪等公司年產量均不足400臺。 根據國家科技部“十二五”服務機器人重點項目專家觀點，部件單位采購成本會隨規模提升降落很多，工業機器人行業，年產500臺才干達到盈虧平衡。 因此專家認為中國機器人主機企業需要抓住行業需求快速增長與國家政策大力支撐的發展機會，快速提升規模，降低生產成本才干進步競爭力。 研報稱，“十一五”期間我國機器人產業年均增長30%左右，中國已經成為全球第二大機器人市場，但是從人均機器人擁有量來看，我國與日本、韓國、德國、美國等發達國家相比還有5-10倍差距，預計未來幾年仍有望保持20%左右年均增速，2015年之后中國將成為全球第一大機器人市場。 研報指出，機器人作為主動化設備，鑒于其優良的特點，其必定成為主動把持的重要一環，機器人主動化生產線成套設備成為主動化生產線設備的發展方向。 自從1939年西屋公司推出機器人Elektro，機器人取得較快發展，利用在工業、軍事、太空、娛樂等領域。 機器人性能很大程度取決于要害零部件的品性(把持器、驅動器、減速機)，而這塊目前恰恰是國內企業的單薄環節。 相干科研機構、企業在把持器、驅動器、減速機研究開發環節做了大批工作，把持器、伺服系統大大縮小與國外先進程度的差距，短板環節的減速機有所突破，諧波減速機國內已有可替代產品，如中技克美等。 從國外機器人發展的過程(特別是美日兩國)來看，政策導向對機器人產業發展方向、節奏具有重要影響。 日本政府通過大力扶持政策使得機器人在汽車、電氣、電子行業的廣泛利用，不但提升了相干產業的競爭優勢，同時也使得機器人產業得到了迅猛發展。 對于現階段中國，可以得到的啟發是，從某種程度來看，提升國內部分產業(包含勞動密集型產業)主動化程度，進而進步相干產業比較競爭優勢，是減輕產業兩頭受壓(高端產品競爭力不強、勞動力成本高企導致勞動密集型產業外流)的局面的重要之選。 全球工業機器人裝機量穩步提升，其中亞洲增速較快，在工業機器人利用領域，汽車、電子等應用量較多。 從競爭格式來看，日、歐系的ABB、KUKA、FANUC、
等盤踞了領先地位。 從國內市場來看，2012年裝機量近2.7萬臺，相較上年增長了19.5%，但90%以上市場都被ABB、FANUC、安川、CUKA等壟斷，同時國外品牌商加快在國內的建廠，加劇國內競爭程度。 發展機器人將成為國內產業轉型的重要推手之一。 勞動力成本提升、機器人單體價格降落使得廣泛應用機器人的經濟性大大提升；國內制作業面臨的雙重危機倒逼機器人主動化生產線推廣利用。 國內機器人企業應對國際品牌商的氣勢洶洶，盛氣凌人，使人難堪。也指形勢發展迅速，給人壓力。">咄咄逼人之勢，首先將系統集成作為自己的突圍重要手段，其次，我們認為采用立足國內勞動密集型產業，挺進技巧密集型產業的策略甚為可取。 在宏觀政策層面，管理層頻出方案力推國內機器人產業步入快車道，為本土機器人企業營造了良好氣氛。 國內機器人企業因地制宜施展自身優勢成為關注的看點，大邏輯上國內減速機、驅動系統取得必定突破，拉低機器人價格，為機器人走進尋常人家起到推動作用，國內本土生產企業在規模上獲得突破。 關注機器人、
、博時股份、廣州數控、眾為興等公司。 機器人：中標新型國防重型機器人研發項目 研究機構：中國國際日期：2013年11月28日 公司近況 公司今日公告中標合同金額為2，000萬的設備主動保障系統(包含機器人、把持系統、液壓系統等)研制項目。 評論 1 有利于打消市場對公司在國防軍工領域持續拓展的疑慮 該項目鞏固了公司在國防領域合格供給商的地位，加速了在國防領域的深入發展，有利于公司在其他軍工項目中持續斬獲。 3 分析師保持之前的觀點：1)在手訂單超20億元，預示未來事跡增長有保障；2)公司利用于國防軍工的特種機器人將持續增長；3)4Q已完工未確認的工程進入確認高峰期，事跡有望超預期；4)全年扣非后凈利潤占比提升，盈利質量改良。 估值建議 預計2013-14年凈利潤分辨為2.79、3.60億元；對應的EPS分辨為0.94、1.21元。 對應當前股價，公司2013-14年的P/E分辨為44.9x、34.8x，考慮到公司的高成長，以及智能設備行業優質標的的稀缺性，享有必定估值溢價，保持“推薦”評級。 風險 在建工程確認延期，行業競爭加劇。 科大智能：收購永乾機電，進入工業機器人領域 研究機構：
日期：2013年11月20日 1。 收購永乾機電，進入工業機器人行業 公司擬通過向特定對象非公開發行股份和支付現金相聯合的方法購置永乾機電100%的股權。 永乾機電資產交易價格為5.26億元，增值率546.43%。 2 交易方法：發行股份、支付現金雙聯合，同時公司實際把持人現金參與增發 公司擬通過發行股份、支付現金兩種方法向交易對方支付交易對價。 其中，直接支付現金7888萬元；向永乾機電原股東蔡劍虹等11名交易對方發行股份3999.28萬股，本次發行股份價格為每股11.18元。 同時，公司擬向特定對象黃明松(公司實際把持人)非公開發行股份1565.30萬股，發行價格11.18元/股，募集配套資金17500萬元，黃明松將以現金認購本次非公開發行的A股股票。 其中，7888萬元將用于支付收購永乾機電股權的現金對價款；9612萬元用于對永乾機電進行增資，以補充永乾機電的營運資金。 3 利潤補償協議：四年實現凈利潤2.34億元，資產溢價雖高仍不算貴 永乾機電2013-2016年實際凈利潤數分辨不低于4350萬元、5220萬元、6264萬元、7517萬元。 如永乾機電2014-2016年累計完成實際凈利潤數在22563萬元(含本數)至24503萬元(不含本數)之間，則標的資產的交易價格調劑為5.76億元；如永乾機電2014-2016年三年累計完成實際凈利潤數達到24503萬元以上(含本數)，則標的資產的交易價格調劑為6.01億元。 交易對價的增長部分，由科大智能以現金方法支付給除中比基金以外的永乾機電在本次交易前的股東。 4 機器人行業需求處于上升初期，過去幾年永乾機電高速增長 4.1永乾機電-國內領先的機器人生產制作企業 永乾機電是一家專業從事工業生產智能化綜合解決方案的設計、產品研制、系統實行與技巧服務的企業，產品包含智能移載系統、智能輸送系統、智能裝配系統與智能倉儲系統等，是國內為數不多的能夠供給定制化工業生產智能化綜合解決方案的企業之一，是我國浮動移載機械手領域的領軍企業，其在工業生產機器人利用方面處于國內先進程度。 永乾機電已成功為客戶設計定制上千種不同規格，多達上萬個不同類型工業生產智能化產品，形成二十多個系列數千種不同的定制化產品，產品廣泛利用于汽車行業、電力行業、軍工行業、機械設備、節能環保、電子信息等行業。 4.2機器人行業正處于上升初期 根據國際機器人工業聯合會最新數據，2011年新增機器人達到16.6萬多臺，同比增長38%；其中中國工業機器人的銷售量為2.2萬多臺，同比增長51%。 同時，該聯合會預測：2014年中國將成為全球最大工業機器人市場，銷量為3.5萬部，市場規模將超過50億元，由此帶動系統集成、配套等高低游產業產值規模為400-600億元左右。 4.3永乾機電在汽車市場份額名列前茅，過去兩年收入高速增長 根據IFR的統計分析，2010年全球對工業機器人需求最多的是汽車產業，占比為27.27%；電子電氣制作行業的占比達到22.82%；其次是橡膠塑料工業和金屬制品，占比分辨為8.71%和3.62%。 永乾機電浮動移載機械手在國內汽車等領域市場占領率處于國內前列。 近幾年永乾機電業務發展較好，2012-2013年營業收入增長率均在60%左右。 2014年營業收入增長目標為30.87%，鑒于機器人行業需求茂盛、以及公司的行業地位，分析師預計超過目標的可能性較大。 5 盈利預測與投資建議 備考盈利表中預測2013-2014年歸屬于母公司凈利潤分辨為5105.93萬元、6261.87萬元，扣除永乾機電，預計公司本部實現歸屬母公司凈利潤分辨為604.27萬元、1066.61萬元，同比分辨增長-78.88%、76.51%，凈利潤率僅2.94%、4.43%。 公司對于本部的預測過于保守，重要原因有二：(1)公司本次交易擬購置永乾機電100%股權形成非同一把持下企業合并，在公司合并資產負債表將形成必定金額的商譽，預計1000萬元左右，將在2013-2014年內全部折完。 (2)公司對于未來幾年配電網投資預期保守 2011年配電網總投資1245億元左右，根據國家電網方案，未來五年配電網總投資超過6000億元，預計2013-2015年配電網投資復合增長率15%以上，其中配電網主動化投資復合增長率50%以上。 但2013年配電網投資降落30%以上，分析師預計2014年配網投資反彈幅度將超過30%。 公司主營產品之一為配電網主動化，配電網投資加快將增進公司主營業務較快增長。 分析師保守預計公司2013-2015年凈利潤分辨同比增長81.56%、31.14%、34.45%，每股收益分辨達到0.32元、0.42元、0.56元。 其中，本部業務EPS分辨實現0.04元、0.10元、0.16元，機器人業務EPS分辨實現0.28元、0.32元、0.40元。 公司事跡仍有超預期可能 根據同比公司估值情況，給予配電網業務2014年25倍市盈率、機器人2014年45倍市盈率，公司合理估值為16.90元，保持“增持”的投資評級。 6 重要不斷定因素 配電網主動化投資低于預期的風險，非公開增發不通過的風險。 亞威股份；擬收購德國技巧，進入機器人領域 研究機構：
日期：2013年11月13日 ： 公司與德國徠斯公司簽訂關于機器人合作項目談判《備忘錄》，公司擬購置徠斯公司部分機器人技巧，與徠斯公司成立合資公司生產機器人本機和進行系統主動化集成。 評論： 1、“收購+合作”模式獲得德國徠斯機器人技巧 公司將以1250萬歐元購置德國徠斯公司部分機器人技巧，徠斯公司以其余部分機器人技巧作價與公司共同投資成立合資公司，股權比例各占50%。 合資公司業務領域重要涉及裸機，焊接、搬運和塑料行業的系統集成，重要定位中國及除歐洲以外的國際市場。 此外徠斯公司美國和亞洲市場也將基于有競爭力的品德和價格采購合資公司機器人。 2、德國徠斯專注于機器人生產與系統主動化集成，項目經驗豐富 德國徠斯(REIS)機器人團體是一家集機器人技巧與系統主動化集成于一體的跨國技巧公司。 自1957年成立至今，經過多年的交鑰匙系統解決方案的設計和實踐，積累了豐富的成功經驗。 在重要的主動化利用領域，REIS能供給全套機器人主動化生產線(包含焊接機器人、鑄造機器人、搬運機器人、激光機器人等)，標準的外圍模塊和完善的技巧服務。 作為交鑰匙系統供給商，REIS能夠為客戶方案并實行全套主動化系統方案。 3、借鑒徠斯機器人技巧和項目管理經驗，拓寬公司產業鏈公司此次與德國徠斯公司合作將充分借鑒對方在機器人業務技巧及項目經營管理上的優勢，向系統主動化集成商轉型，拓寬公司的產業鏈，提升公司整體競爭力及盈利能力，增進公司持續健康發展。 4、金屬成形機床行業景氣度觸底回升，公司傳統主業事跡轉好 公司現有主業金屬板材加工機床行業景氣度正在逐步回升，自今年二季度開端，公司新簽訂單逐步轉好，目前新簽訂單同比增速約15%，三季度單季事跡增長45%，受去年補貼基數較高及上半年影響，預計公司全年事跡同比基礎持平(扣非增長超10%)。 由于訂單轉好及今年上半年基數原因，分析師預計明年上半年公司事跡將實現較快增長。 5、公司進行政策性搬遷，明年將收到一次性土地補償款 根據約定，公司進行政策性搬遷，揚州市江都區土地儲備中心將按1.76億元收購公司龍川路老廠區土地應用權。 其中收購補償款將分兩期支付，首期5279.33萬元已于本月初收到，二期款項將在2014年6月30日前公司將該地塊拆成凈地交付后十日內付清，屆時將對公司明年事跡產生積極影響。 6、投資建議 給予“強烈推薦-A”投資評級：預計公司2013-2015年EPS分辨為0.45、0.81、0.82元，對應PE分辨為25、14、14倍，估值安全邊際較高。 公司此次與徠斯公司合作將充分借鑒對方在技巧及項目管理上的優勢，向系統主動化集成解決方案供給商轉型。 目前公司現金充裕，三季度末持有貨幣資金近6億，為公司進行產業鏈拓寬打下基礎。 分析師看好公司機床主業復蘇及主動化轉型趨勢，上調公司評級至強烈推！風險提示金屬成形機床行業復蘇低于預期、與徠斯公司合作尚需簽訂正式協議。 ：金融領域廣義機器人龍頭 研究機構：
日期：2013年11月20日 大環境下勞動力成本上升，金融業廣義機器人行業已經爆發 伴隨著投資的高速增長結束后，勞動力成本上升已經成為共鳴，并且在2010年之后涌現了明顯的上升。 在金融、銀行業等領域，人工成本依然昂貴，未來銀行業實現利率市場化后，銀行業的成本把持將受到嚴重考驗。 另一方面，對紙幣的清分，辯真偽等需求不斷加強，目前清分機市場的滲透率僅為15%-20%。 若盤算完整的市場容量，即納入成套設備，也就是通常所說的廣義機器人市場規模，則可超過300億元市場。 金融智能設備由一次集成走向兩次集成 小型清分設備、扎把機、捆鈔機等是公司起家的主打產品，隨著市場規模的擴大以及行業內競爭的加劇，供給越來越完善的產品線已經成為行業的主流發展模式，通過精密機械技巧與智能把持技巧的緊密聯合，公司未來的產品將實現小型清分設備、捆鈔機等眾多小型設備的再次集成產品銷售，以不斷滿足客戶的定制化需求。 傳感器等核心零配件并不妨礙公司未來發展，集成才是公司的核心競爭力 由于公司定位于金融系統的解決方案供給商，即依托眾多的一次集成小型金融機具產品及二次集成的流水線等大型金融機具產品，附加值較高，盈利能力明顯。 因此，對于傳感器、觸摸屏等零配件，完整可以通過外購現實，并且外購零配件的單價也大幅低于自制。 公司的清分機產品毛利率近幾年一直穩固于60%左右，并沒有受到零配件外購的影響。 中型清分機、清分流水線將復制小型清分機的發展路徑，未來貢獻公司事跡 國內小型清分機已盤踞主流市場地位，市場份額已接近50%，公司作為龍頭，與國際品牌相比，如日本光榮等品牌，價格低于雷同進口產品的20%-30%。 2013年公司新推出了中型清分機及清分流水線等產品，分析師認為，這些產品未來也將復制公司在小型清分設備的成功路徑。 未來這些新產品也將持續對公司2014年和2015年的事跡增長實現貢獻。 盈利預測與評級 與傳統機械和盤算機行業相比，公司的產品具備“軟件”與“硬件”的雙重屬性，正是這種雙重屬性帶來了公司產品的不斷創新和升級，不斷擴大自己的解決方案能力，未來將變成為客戶供給金融領域智能化解決方案的廣義機器人供給商。 分析師預計公司13-15年度EPS分辨為0.73元，1.10元和1.53元，對應公司PE分辨為49X、32X、23X，給予“增持”評級。 風險提示 宏觀經濟波動風險及銀行業系統性風險。 ：主動化設備穩健，風電業務減虧 研究機構：
日期：2013-10-25 主動化設備穩健，風電業務減虧推動事跡超預期 2013年1-9月公司實現營業收入11.46億元，同比下滑1.91%，實現歸屬于母公司凈利潤6777萬元，同比增長40.6%。 利潤大幅增長的重要原因在于收到政府產業發展專項扶持資金2579.57萬元，扣非后公司凈利潤同比增長15.09%。 公司預計2013年全年歸屬于母公司凈利潤同比增長90%-135%，超出市場預期。 重要原因在于主動化設備業務保持穩固增長，風電零部件業務涌現好轉，以及政府補貼增長。 主動化倉儲與汽車拆解業務是未來的事跡增長點 我們認為雖然汽車行業投資高峰已過，但是隨著公司產品線的拓展以及汽車行業設備升級的需求將支撐公司汽車物流輸送設備保持穩固。 主動化倉儲設備則隨著全國物流零售物流網絡的發展將保持較高的增速。 公司募投項目布局汽車拆解與回收項目將是公司未來的看點，雖然短期難以貢獻業務，但是會給公司帶來估值的提升。 從目前國內的汽車拆解情況來看，重要是回收廢鋼，主動化程度低。 公司募投的生產設備是做主動化、精致化分解，能夠粉碎回收鋼鐵、
、塑料粒子、橡膠等各類原料，我們預計一臺車的回收收入在6000元-1萬元，那么對應未來的汽車拆解回收行業的需求將超過700億。 我們看好未來汽車拆解與回收市場的廣闊空間 我們預計公司2013-2015年EPS分辨為0.34元、0.43元、0.52元。 基于公司未來汽車拆解業務的看點，以及公司風電業務涌現好轉，帶來短期刺激，給予公司“謹慎增持”的評級。 風險提示 公司汽車拆解業務進展低于預期。 風電行業的好轉程度低于預期 ：收購煙標印刷企業，轉型印刷服務 研究機構：中金公司日期：2013-10-29 公司近況 公司昨晚公告了重大資產重組預案，以25.73元/股的價格發行股份1，823.55萬股，及支付現金4.692億元購置力群股份85%的股權，交易總價格約9.38億元。 同時發行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過總交易金額(標的資產成交價+配套募集資金)的25%，即3.128億元。 發行價格不低于23.16元/股，公司向不超過十名特定投資者非公開發行的股份合計不超過1，350.6萬股。 評論 煙標行業微增長，力群股份近2年半事跡均在下滑。 2011-1h2013營業收入同比增長7.06%、3.54%、下滑2.29%，凈利潤分辨同比降落5.92%、10.47%、7.06%。 由于煙標行業不景氣，標的公司近兩年成長性不佳，同行業的
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表現也一般。 增厚事跡，提振公司股價 如果按照公司披露的力群股份的盈利預測，2013-14年攤薄EPS分辨為0.59、0.62元。 同時，我們向下修正了長榮股份2013-14年的事跡13%、14%，分辨為1.53、1.88億元，對應預案實行后攤薄EPS分辨為0.88、1.08元。 按照修正后的盈利預測，如預案實行且力群股份盈利預測同披露的數據，公司2013-14年的EPS將增厚0.40、0.38元，按照14年20x估值，增發后合理價位35元，尚有30%的向上空間。 估值建議 如果不考慮本次重組，我們預計公司2013-14年EPS分辨為1.08、1.32元。 如果考慮本次重組，攤薄后的EPS為1.47、1.70元。 考慮到重組后短期增厚了每股盈利，且公司戰略轉型印刷服務業，中期布局了云印刷、噴墨印刷等印刷服務業，長期儲備了紙電池等項目。 保持推薦評級 風險 增發標的力群股份有依附于前5大客戶的風險；長榮股份本身業務面臨煙標市場的風險。 ：底部蓄勢，反轉將至 研究機構：安信證券日期：2013-10-29 收入大幅增長，事跡符合預期：1-9月份公司實現收入17.3億元，同比增長55.1%，凈利潤9022萬元，同比下滑36.1%，每股收益0.12元，扣非凈利潤同比增長444.5%，三季度單季收入同比增長126%，虧損848.8萬元，扣非后虧損同比大幅降低。 公司預計全年凈利潤下滑20-50%，但扣非凈利潤將明顯增長。 盈利程度降落，盈利質量提升：公司前三季度毛利率同比減少6.55個百分點，處于歷史最低程度，但三季度環比提升1.27個百分點。 前三季度銷售費用大幅增長95.3%，重要是3季度公司針對海外市場拓展提取了較多的銷售傭金，這是3季度微虧的重要原因。 收入大幅增長的同時應收賬款并未增長，經營性現金流量凈額為2.06億元，是歷史最好程度，這闡明盡管公司盈利程度在降落，但盈利的質量卻是明顯提升的。 底部蓄勢，好事連連：公司近日與韓泰全資子公司EMF達成合作意向，在全世界領域內協力共同開發市場；分辨在輪胎和家電領域獲得了發改委有關智能制作設備發展項目上的資金贊助共1600萬元；公司對工業機器人控股子公司科捷主動化增資并成立孫公司，擬在青島高新區投資建設工業及服務機器人產業化基地項目；公司參股16%設立華商匯通融資租賃有限公司。 上述對于公司中高端國際化戰略的推動，對于工業機器人業務的快速擴大以及繚繞橡膠谷平臺做產業鏈整合的布局都將起到積極作用。 投資建議：我們認為，公司今年事跡低于年初預期一方面是在為過去一些激進的增長還賬，另一方面是通過加大投入為未來持續的增長買單，這雖然導致今年盈利與盈利能力均涌現下滑，但為來年輕裝上陣，二次騰飛夯實基礎。 作為一家志向遠大，戰略清楚，履行力強的公司，在底部蓄勢越充分，未來增長的動力就會越強勁持久。 我們暫時保持對公司增持-A投資評級，6個月目標價10.8元。 風險提示：中高端客戶拓展進度低于預期。 (證券時報網) |
